乐居财经讯 李礼 8月31日,东方证券发布大悦城2020年中报点评。

  核心观点

  营收同比下滑,毛利率有所提升。公司 2020 年上半年实现营收 121.9 亿元,同比下降 33.3%,实现归母净利润 5.7 亿元,同比下降 69.7%。公司收入下降主要由于疫情影响以及结算规模的下降,2020 年上半年公司结算面积35.4 万平方米,同比下降 16.1%,结算收入 96.9 亿元,同比下降 34.9%;此外,投资物业及酒店经营等业务同比增速均有不同程度的下降。利润率方面,上半年毛利率为 44.9%,较 2019 年提升 3.7 个百分点;归母净利率为4.6%,较 2019 年下降 2.4 个百分点,主要由于投资收益由正转负,占营业利润比率下降 4.5 个百分点,此外少数股东损益占比提升至 41.4%。

  销售维持正增长,投资强度稳中有降。公司 2020 年上半年地产销售金额298.9 亿元,同比增长 17.8%,销售面积 118.45 万平方米,同比增长5.7%,销售均价 25230 元/平方米,同比增长 11.4%,面对疫情冲击,依然保持量价齐增。投资方面公司上半年获取项目 11 个,对应总建面 273万方,平均地价 3719 元/平方米。上半年投资额 101.5 亿元,投资强度34%,较 2019 年下降 5 个百分点,保持稳健的拿地策略。

  净负债率略有上升,短期偿债能力提高。2020 年 6 月末公司净负债率为104.5%,较 2019 年上升 6.9 个百分点,有息负债总额为 796.8 亿元,较2019 年增加 15.2%,其中主要是长期借款较去年年底增加 21.1%。报告期末,公司现金余额 354.2 亿元,相比 2019 年末增加 28.3%,短债覆盖比率提升至 1.9,财务结构更加稳健。

 财务预测与投资建议

  维持买入评级,调整目标价至 6.80 元(原目标价 7.90 元)。根据中报数据我们调整公司 2020-2022 年 EPS 的预测至 0.68/0.85/0.99 元(原预测为0.79/1.00/1.16 元)。可比公司 2020 年估值为 10X,我们给予公司 2020 年10X 的 PE,对应目标价 6.80 元。

  风险提示

  房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。

网上彩票平台哪个好  宏观经济波动影响持有物业租金水平。

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